在今后长期一段时间，中国养老产业仍将处于市场竞争的初级阶段，产业优化升级、产融结合及轻资产化发展模式的探索将成为主题。养老产业基金的介入将通过对被投企业的规划、整合、协同，协助被投企业改善商业模式、提升运营管理水平，以推动企业发展模式创新、价值提升、实现养老服务供给侧的质量和效率提升、产业链条的完善整合、产业结构的优化升级以及龙头企业的孵化培育。在这一过程中，政府、产业方、金融机构等各主体间在利益平衡和风险管控前提下的协同配合是推动养老产业基金在探索中前进的重要因素。本文在对国内养老产业基金发展现状、各主体参与角度进行分析的基础上，通过案例分析的形式对养老产业基金导入实体的路径做了分析，并结合养老产业政策背景及“资管新规”出台后中国金融环境的变化对养老产业基金的发展趋势进行预判。本课题包含五部分内容：养老产业基金概念；国内养老产业基金发展现状；养老产业基金导入产业路径；中国养老产业基金发展前景前瞻；发展养老产业基金的建议。

　　总结近几年国内养老产业基金发展现状，主要反映在以下几个方面。

　　（一）发展势头迅猛，发展动力从政府主导到市场主导，产业方积极参与

　　根据对中国证券基金业协会网站备案的以“有限合伙”形式设立的私募类健康养老产业股权投资基金的统计，截止2018年6月底，已在中基协网站备案健康养老产业基金数共计147个（不含医疗医药类），从设立年份看，2013年以前设立4只，2014年以后随着政策性引导基金的推动，养老产业基金发展迅猛，2014年至2017年，设立数量逐年递增，依次为12只、35只、44只、47只。其中2016、2017年两年基金设立数合计为91只，占全部备案中设立数量的62%。具体基金备案情况如下图所示。

　　从发起主体来看，备案基金中产业方为主导的有19只，其中2016年、2017年发展最为迅猛，设立数量分别为6只、8只，占总备案中产业方主导基金数量的74%。其中，产业方以同仁堂、汤臣倍健、九州通、云南白药等大型知名医药企业集团为主。

　　（二）养老产业基金区域布局以长三角、珠三角等地为主，区域发展不均衡

　　国内养老产业基金区域发展不均衡现象显著。上述备案的有限合伙型健康养老产业基金主要聚集在长三角、珠三角及京津冀地区，长三角和珠三角两区域合计备案养老产业基金数89只，占全部备案养老产业基金数量的60%。其中，设立基金数最多的前三个地区分别是江苏省、深圳市、浙江省，分别为27只、22只、14只。中西部地区，如河南省、青海省、黑龙江还未有备案的健康养老类的产业基金。

　　（三）养老产业基金投资方向以医疗医药行业为主，与养老服务实体对接不够充分

　　147只备案的健康养老产业基金（有限合伙企业）中有43只尚未有明确的投资对象，由于当前养老产业基金的产业主导方主要为九州通医药集团、北京同仁堂等大型医药医疗类企业，产业主导方结合养老服务市场对医养结合模式关注度逐步提高的现状，投资方向多为健康养老产业链上下游的医疗管理、生物医药技术等的相关企业，直接或间接投资医疗医药（含医疗信息化、生物技术等）行业的健康养老产业基金有69只，占比近50%；直接投资养老服务实体的仅有湖南健康养老产业投资基金企业（有限合伙）、江西养老服务产业发展基金（有限合伙）等10只；通过投资公司及产业基金形式间接投资服务实体的有2只。健康养老产业基金与养老服务实体的对接还不够充分，发展潜力巨大。

　　（四）信托、保险等各类金融机构资管产品成为养老产业基金重要补充，资产证券化的探索为养老地产REITS提供可借鉴经验

　　信托、保险、证券等金融机构结合自身资源、渠道、资金、服务模式等优势，发起设立的信托计划、资产支持专项计划等资管产品形式灵活，设立程序便捷，在激活养老资产，增强资产流动性，助力产业金融与消费金融无缝对接，推动二级市场发展和成熟等方面发挥着重要作用，成为养老金融不可或缺的创新发展模式。2017年，我国房地产领域加快了资产证券化的探索步伐。保利租赁住房REITs的储架发行模式实现“一次核准，多次发行”，成为我国REITs发展史上的里程碑式产品；国内首单社区商业类REITs——“中联东吴-新建元邻里中心资产支持专项计划”获批。这些探索将成为资产证券化在养老地产领域的有益借鉴。

　　但资管产品存在很多灰色地带，随着2018年资管新规的出台及监管力度的加大，各类资管产品需要在政策合规前提下实现有效衔接，以共同推动养老产业投融资工具的创新发展。